微信平臺搜索[資本邦]或掃描下面的二維碼

微信二維碼

河南22选5开奖结果16号:中金:2020年A股市場展望-以“新”攜“老”

導語考慮“增速下行、新老分化”的宏觀特征、物價與政策可能節奏,我們預計市場從當前至2020年可能先后經歷消化高物價與迎來政策發力的由弱到強的階段,把握節奏及結構較為重要。

河南22选5每天开奖结果 www.qxuxv.com 中金策略 · 2019-11-06 · 文/王漢鋒 李求索 · 瀏覽1441

新、老分化繼續,物價可能影響政策及市場節奏。

  考慮“增速下行、新老分化”的宏觀特征、物價與政策可能節奏,我們預計市場從當前至2020年可能先后經歷消化高物價與迎來政策發力的由弱到強的階段,把握節奏及結構較為重要。

  1)“新老分化、新勝老”的趨勢可能并未受外圍環境變化的影響。盡管中國遭遇貿易摩擦挑戰累計近兩年,越來越多的跡象表明中國消費升級與產業升級的趨勢未變,以大消費與服務為代表“新經濟”跑贏與投資相關的“老經濟”的框架并未動搖,在2020年仍可能繼續深化。我們認為隨著交通網絡及移動互聯網等繼續滲透與升級,整體收入水平提升與結構改善,地域層面東中西、城與鄉互動,不同年齡層次、教育背景、收入水平群體間互促,疊加5G應用及科技周期的深化,新經濟仍可能異彩紛呈,是結構性機會的重點。

  2)整體增長壓力可能階段性遭遇結構性高物價,影響市場表現節奏。當前增長壓力仍在,但食品價格可能推動CPI在一段時間維持高位,可能對政策及流動性形成約束,政策穩增長可能要待物價壓力緩解后才會更有效。中金宏觀組預計2020年GDP增長5.9%,CPI/PPI分別3.8%/-2.0%,我們自上而下預計2020年A股核心盈利增長在2019年低增長后仍是6%左右(金融6.5%/非金融5.5%)。

  3)市場整體估值不高,結構分化,流動性可能先緊后松?;ι?00指數前向市盈率估值修復至10倍左右,低于歷史均值0.5倍標準差,但成長價值、“新”與“老”估值分化顯著。市場利率可能因為物價等因素而上行,物價壓力緩解后才可能對估值形成支持。國際資金、社保等資金、地產資金可能是A股流動性改善的積極因素。

市場風險

  市場上行風險包括政策支持力度比預期大、中美貿易摩擦明顯緩和等因素,下行風險則包括流動性緊于預期、去杠桿力度持續、地產下行、外圍增長低迷持續時間超預期等。

  大類資產上,物價高企階段可能股、債、商品均面臨一定壓力,待物價壓力緩解后可能會進入“先債后股”階段。

  物價和政策定節奏,以“新”攜“老”,以新為主、階段性看老經濟。

  行業和主題配置上除上述新老分化背景之外我們提示注意:

  1)成長與價值風格目前估值分化嚴重,注重個股挖掘并注意落后板塊中的邊際積極變化。

  2)資本市場持續開放與改革正在使得A股投資者結構機構化與國際化,影響配置行為。

  3)2020年也是18屆3中全會改革項目的對標年以及十四五規劃的醞釀起草年,可能也會帶來階段性的主題機會。

圍繞消費升級和產業升級:三條主線,六大主題。

  在未來3-6個月我們建議關注如下主線:

  1)在高物價期間往往相對跑贏的食品飲料、醫藥以及部分服務行業,以及受益于偏高食品價格的農業及相關領域。

  2)受益于5G及應用周期深化、中國科技企業產業鏈重構兩條主線的科技相關行業。

  3)在消費板塊中相對落后、估值低、預期低、倉位低但未來有可能積極變化的行業,如家電、汽車等。

  另外絕對低估值、大市值的金融板塊在物價走高的階段可能也有相對收益,我們對上游原材料維持偏審慎的看法。

  主題方面關注六大主題組合:1)產業升級與新“中國制造”;2)消費升級;3)高物價主題;4)二線龍頭組合;5)5G及應用;6)國企改革“錦上添花”主題。

圖片來源:123RF

聲明:本文為河南22选5每天开奖结果轉載文章,如有版權問題請聯系[email protected]。

風險提示 資本邦呈現的所有信息僅作為投資參考,不構成投資建議,一切投資操作信息不能作為投資依據。投資有風險,入市需謹慎!

分享到:
{$ad}