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河南22选5开奖的技巧:通信鐵塔龍頭供應商,估值遠低于海外同行

導語中國鐵塔股份有限公司(“中國鐵塔”)的成立來自三大通信運營商的鐵塔業務,目的為提升共享創造價值,提高效率。

河南22选5每天开奖结果 www.qxuxv.com 第一上海證券 · 2019-10-11 · 文/汪陽 · 瀏覽4526

  全球最大規模的通信鐵塔服務供應商:中國鐵塔股份有限公司(“中國鐵塔”)的成立來自三大通信運營商的鐵塔業務,目的為提升共享創造價值,提高效率。目前,鐵塔公司已經發展成鐵塔數量和收入規模均為世界第一的通信鐵塔供應商。

  “一體兩翼”發展戰略:公司的主營業務包括塔類業務,室分業務和跨行業站址應用與信息業務,此外還包括傳輸服務在內的其他業務。在所有業務當中,塔類業務當中的宏站業務為當前公司的核心業務,2018 年貢獻收入占整體比重約 95.5%。按照服務的客戶來看,塔類業務和室分業務為面向通信運營商開展的業務,以及依托站址資源向社會不同行業客戶提供多種服務滿足多元化需求。公司布局“一體兩翼”發展戰略,即以面向通信行業內的塔類與室分業務為“一體”,以面向社會的能源服務、跨行業站址應用與信息服務為“兩翼”。

  共享模式帶來雙贏:鐵塔資源共享從租戶單價上降低了每一位租戶的成本,而鐵塔單塔總收入和利潤率均得到提升,鐵塔公司的共享模式創造價值帶來雙贏。目前公司塔類站均租戶數量位1.58,未來站址數量和站均租戶數量的雙升給公司帶來營業的增長動力。

  依托站址資源,新業務拓展能力強:公司有獨特的站址資源,可以利用遍布全國的站址資源以及專業化的服務,滿足更多客戶的需求,為公司帶來新的業務增長空間。

  績增長穩健可期:公司經營業務有以下特征:1.客戶關系穩定續約率高;2.資本開支前高后低;3.共享率可提升單塔效益;4.現金流穩定。未來幾年凈利率有望顯著提高。

  目標價 2.77 港元,首次覆蓋評級為“買入”,估值吸引:我們采取對相對估值法推算出 2.93 港元和絕對估值法推算出2.60 港元取平均,預計公司合理目標價為 2.77 港元,分別對應2019/2020 年 9.5x 和 9.1x 的 EV/EBITDA,仍然顯著低于海外同業上市公司。為最近收盤價 1.78 港元的 55.6%的上升空間,首次覆蓋評級為買入。

  風險因素:客戶的定價風險、5G 發展進程、微站和室分的發展前景以及自然災害風險。

圖片來源:123RF

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