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河南22选5开奖时间是周几:戰略意義重大,短期影響有限

導語9月10日,經國務院批準,國家外匯管理局決定取消合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)(以下合稱“合格境外投資者”)投資額度限制。

河南22选5每天开奖结果 www.qxuxv.com 光大證券研究 · 2019-09-11 · 瀏覽2312

  事件:

  9月10日,經國務院批準,國家外匯管理局決定取消合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)(以下合稱“合格境外投資者”)投資額度限制。此前,外管局已于2018年取消了QFII在匯兌方面的一些相關限制。

  點評:

  QFII新政再次表明金融開放穩步推進,戰略意義重大。

  在這一輪我國大力推進金融開放的過程中,金融市場開放和金融行業開放齊頭并進。而在金融市場開放中,QFII(含RQFII)和市場連接這兩大通道都在近年來獲得了十分高速的發展。其中,互聯互通方面主要體現為內外連接的市場范圍、資產類別和規模不斷擴大,以及連接渠道下的資金存量和流量高速增長;QFII方面則體現為規模持續提升且便利程度不斷提高。

  這一次取消QFII和RQFII的投資額度限制,配合早前取消一些匯兌相關限制的政策,將進一步提高國際資金通過QFII渠道投資境內金融市場的便利性和積極性,具有深遠的戰略意義。一方面,相對于市場連接通道,國際投資者通過QFII通道能夠在更大范圍內以更靈活的方式參與國內金融市場。因此擴大QFII投資者規模不僅在廣義上進一步促進了外資的流入,同時在結構上也更有利于以吸引外資的方式推進各項金融創新。另一方面,這一政策的推行也表明我國金融開放戰略沒有受到內外環境多變的影響,一直處于穩步推進當中。這對于穩定內外投資者預期,保持對于中國金融資產長期投資價值的信心同樣意義重大。

  政策對促進外資流入的短期效果有限,對A股市場中長期利好但短期影響有限。

  相關政策的中長期戰略意義顯著,但A股市場能夠從政策中獲得的實質性利好,至少在短期內是較為有限的。

  首先,相關政策調整在短期內并不會迅速加快外資流入。早前的一些政策調整,通過解決“有無”或“多少”的方式,均使得外資流入的限制被大幅放松,從而對資金流入有著十分明顯地實質性推進效果,例如取消北上資金累積額度限制,對QFII投資者開放銀行間債券市場等。而當前QFII渠道下額度不足的矛盾并不突出。尤其對于A股市場而言,北上渠道的便利性和成本優勢已經很好地滿足了外資流入的需求。因此,從總量上看,此次新政對于外資流入的短期效果不會特別顯著。但在結構層面上,一些北上渠道不能很好滿足的國際資金投資需求有望因該項政策調整而被更好地滿足。

  其次,國內外案例也多次表明,資產的內生吸引力才是決定外資流入的更深層理由。只有在投資需求不能被充分滿足的時候,渠道便利性的重要性才會凸顯;但反之,渠道的便利性對于提高投資需求的邊際效果則不會這么顯著。對于A股市場而言,外資是逐勢而非造勢。A股投資價值的變化,及其對于國際資金的吸引力才是決定外資持續流入的本源。

  QFII政策調整對于市場聯通渠道的短期影響不大,不會導致北上資金流入明顯減少。

  技術層面上,國際資金選擇市場聯通渠道而非QFII渠道投資中國金融資產的理由一般包括:1)聯通渠道的可投資范圍足以滿足其投資需求;2)針對相同標的,聯通渠道相對QFII渠道有費用優勢(無QFII資格投資者需要付出的通道成本高于聯通渠道下的傭金溢價);3)對QFII渠道下的跨境資金匯兌仍然存在顧慮。而此次政策調整,對于國際投資者相關決策的影響則主要體現在QFII通道成本有望隨額度限制取消而有所下調。但考慮到聯通渠道的成本優勢仍然突出,因此這一因素的邊際影響預計較為有限,至少不會導致北上資金流入短期內的明顯變化。

  風險提示

  1、美股波動加大;2、經濟超預期下行。

頭圖來源:123RF

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關鍵詞: QFII限額取消RQFII
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